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汽车行业简评报告:2021年车市触底回升 2022年批售弹性可期

计划新闻 计划新闻 4个月前 (01-17) 47次浏览

小柚财经:汽车行业简评报告:2021年车市触底回升 2022年批售弹性可期

  2月汽车销量稳健向好,多家车企刷新2021年月销记录1、中汽协发布2021 年12 月数据。2021 年12 月我国汽车产/销量分别为290.7 万辆/278.6 万辆,同比分别+2.4%/-1.6%。2021 年全年汽车产/销量分别为2608.2 万辆/2627.5 万辆,同比分别+3.4%/+3.8%,结束了连续3 年的负增长。其中,乘用车全年产销量分别为2140.8 万辆/2148.2 万辆,同比去年分别+7.1%/+6.5%。

  2、月度数据同比降幅收窄,环比持续增长。1)同比降幅收窄。2021年3 季度在缺芯影响下销量同比数据承压,近3 月同比降幅正逐步收窄,9/10/11/12 月销量同比分别为-17.9%/-9.4%/-9.3%/-1.6%;2)环比增势良好。9 月起汽车销量连续4 个月环比上升,9/10/11/12 月分别环比+14.9%/+12.8%/+8.1%/+10.5%。上汽、广汽、长城、奇瑞等车企均在12 月份刷新了2021 年月度销量记录。

  新能源车持续高增,自主品牌市占率提升明显1、新能源车销量同环比持续高增。据中汽协,12 月新能源乘用车销量为53.1 万辆,同/环比分别+113.9%/+11.1%,新能源车渗透率达到19.1%,环比提升1.3pct.2021 年全年新能源乘用车销量为333.4 万辆,同比+120.6%,全年新能源车渗透率达到15.6%,同比+10.2pct。

  2、自主品牌凭借新能源先发优势市占率显著提升。据乘联会,12 月自主品牌汽车零售93 万辆,同/环比分别+4%/+12%,国内市占率达到46.3%,同比+6.9pct。分车企看,新能源车零售增速超过100%的品牌有长城(+138%)、上汽乘用车(+146%)、广汽埃安(+112%)、蔚来(+109%)、奇瑞(+124%)、吉利(+170%)等;增速超过200%的品牌有比亚迪(+218%)、小鹏(+275%) 、合众汽车(+361%) 和长安汽车(+319%)等。

  2022 年看好补库弹性+延递需求释放,增速有弹性我们认为从8M21 开始库存深度不足显著影响车市需求释放(12M21库存系数恢复至1.43,仍位于警戒线下方),部分需求将递延至2022年释放。2022 年汽车批售量在零售需求递延和补库弹性释放的双重驱动下有弹性,在实际需求增速5.0%、38 万零售递延释放、20 万净补库基准假设下有望实现同比+11.8%。

  投资建议:我们认为从中期投资角度看无需担心缺芯恢复强度,随着库存深度恢复,车市批零有望迎来同步复苏。1、整车建议关注补库空间和市占率上行空间较大的上汽集团,以及产品周期上行的长安汽车、比亚迪、长城汽车。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中,实现国产替代和价量齐升,建议关注:伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团,科博达(灯控)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(智能座舱系统)、中鼎股份(空悬)等。

  风险提示:汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期,汽车智能化产业进程不及预期,新能源汽车产业发展不及预期。

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